ポートフォリオマージンはトレーダーにどのようなメリットをもたらしますか？

複数のポジションを管理することは、単に各取引のリスクを追跡するだけではありません。単体で見るとリスクが高そうに見えるポジションであっても、別のポジションによって生じたエクスポージャーの一部を相殺する可能性があります。証拠金システムが両方の取引を個別に評価する場合、ポートフォリオ全体のリスクから示唆されるよりも多くの担保が要求される可能性があります。

ポートフォリオマージンは、対象となるポジションをまとめて評価することで、この問題に対処します。Bybitにおいて、ポートフォリオマージンは統合取引アカウント（UTA）で利用可能であり、プロのデリバティブトレーダー向けに設計されています。これは、バランスの取れたヘッジされたポートフォリオに必要な証拠金を削減できる可能性がありますが、同時にアカウントレベルのリスクをより複雑にする可能性もあります。本ガイドでは、Bybitポートフォリオマージンの仕組み、その資本効率のメリットが得られる理由、利用資格、および切り替え前に確認すべき事項について説明します。

重要なポイント：

• ポートフォリオマージンは、すべてのポジションを個別に計算するのではなく、対象となるポジションのリスクを統合されたポートフォリオとして推定するために、ストレステストを使用します。

• 十分にヘッジされたポートフォリオでは、あるポジションでの利益が同一リスクユニット内の他の損失を相殺できるため、必要な証拠金が少なくて済む場合があります。

• 証拠金の引き下げは保証されておらず、解放された資本を使ってエクスポージャーを追加すると、アカウントレベルでの強制決済リスクが高まる可能性があります。

トレーダーにとってポートフォリオマージンとはどういう意味ですか？

ポートフォリオマージンは、リスクベースの証拠金計算方法です。Bybit UTAの下では、同じ原資産に関連する対象ポジションをリスクユニットにグループ化し、さまざまな市場条件下でポートフォリオ全体がどのようなパフォーマンスを示すかを推定します。例えば、BTC現物保有、BTC無期限契約、BTC期日付き契約、およびBTCオプションは、同じ原資産に対して異なるエクスポージャーを生み出す可能性があります。ポートフォリオマージンは、これらのエクスポージャーがどのように相互作用するかを評価します。ロングポジションはショートポジションのリスクの一部を相殺する可能性がありますが、同じ方向に動く2つのポジションはポートフォリオ全体のリスクを高める可能性があります。

このアプローチは、すべてのポジションを個別に評価する方法とは異なります。これが理由の一つです。統合取引アカウントは資本効率を向上させることができます複数の商品や決済資産を利用するトレーダー向け。

ポートフォリオマージンはどのように機能しますか？

Bybitは、各リスクユニットに対してストレステストを適用します。これらのテストでは、基礎となるマーク価格およびインプライド・ボラティリティが定義済みのシナリオ全体で変動した際に、ポートフォリオの価値がどのように変化するかを推定します。最大の影響損失を生じさせるシナリオが、証拠金要件の決定に役立てられます。

維持証拠金の計算には、主に2つの要素があります。

• 最大損失:Bybitのストレステストシナリオにおける推定ポートフォリオ最大損失。

• 予備的構成要素:ショート・オプションのエクスポージャー、満期ごとのボラティリティの差異、決済資産のスプレッド、ベーシスリスクなど、最大損失計算では完全にはカバーされないリスクに対する追加証拠金。

必要証拠金は、関連するリスク単位の必要証拠金率を用いて維持証拠金から算出されます。これらの係数やその他のポートフォリオマージンのパラメーターは、特に極端な市場状況下で変更される可能性があります。

借入資産は個別に扱われます。Bybitは、クロスマージンおよびポートフォリオマージンの下で、それらの証拠金要件を同様の方法で計算します。したがって、ポートフォリオレベルの相殺は、口座内のすべての負債ではなく、対象となる取引エクスポージャーに適用されます。

ポートフォリオマージン vs. クロスマージン vs. 分離マージン

UTAにおける3つの証拠金モードは、リスクの配分方法がそれぞれ異なります。

クロスマージンでは、適格な担保とデリバティブの未実現損益が口座残高に反映されます。ポートフォリオマージンは、ポートフォリオ全体の統合的なリスクを見積もることで、さらに一歩進んだ運用を可能にします。中間のオプションについてよりシンプルな説明が必要なトレーダーは、こちらをご確認ください。Bybitでのクロスマージン取引ガイド.

Bybit UTA ポートフォリオマージンモードは、トレーダーがバランスの取れたポートフォリオを維持するのにどのように役立ちますか？

ポートフォリオマージンは、ポートフォリオの残高を自動的に調整するものではありません。その利点は、トレーダーが保有する適格ポジションのリスクが、Bybitのストレステストにおいて実際に相殺されている場合に発揮されます。その場合、システムは個別の要件を合算するのではなく、推定される純ポートフォリオリスクに基づいて証拠金を算出します。

ヘッジポジションの証拠金要件を引き下げる

あるオプションのポジションはBTCが急騰した場合に価値を失う可能性がありますが、ロングのBTC無期限ポジションは同じシナリオ下で利益を得ます。両方のポジションが同一のリスクユニットに属している場合、一方のポジションから生じる推定損失の一部は、もう一方のポジションの推定利益によって相殺される可能性があります。

軽減額はストレステストの結果によって決まります。現在の価格ではバランスが取れているように見えるヘッジであっても、価格、ボラティリティ、満期、デルタが変化すると、異なる挙動を示す可能性があります。理解暗号資産におけるデルタヘッジトレーダーがなぜオフセットが時間の経過とともに強まったり弱まったりするのかを判断するのに役立ちます。

取引資金のより効率的な活用

適格なオフセットにより必要証拠金が軽減されると、既存のポジションが占有する保有資産が少なくなります。証拠金残高（USDT）は、他の取引をサポートしたり、市場の変動を吸収したり、より大きな安全バッファーを維持するために利用できる場合があります。

これは無料の資本ではなく、効率性の向上となる可能性があります。解放された証拠金の単位をすべて再利用してエクスポージャーを追加すると、実効レバレッジが上昇します。したがって、トレーダーは証拠金の効率性を高める一方で、同時に口座を不利な動きに対してより脆弱にすることになります。

マルチ商品戦略への対応

Bybit ポートフォリオマージンは、UTA の下で、現物、現物マージン、USDT無期限および期限付き契約、USDC無期限契約、インバース無期限および期限付き契約、ならびにオプションをサポートしています。同じ原資産を持つポジションは、同一のリスクユニットにまとめることができます。

この構造は、オプションのスプレッド、プロテクティブ・ポジション、または現物とデリバティブの組み合わせを利用するトレーダーにとって有益です。ポートフォリオマージン オプション戦略ガイド相殺的なエクスポージャーを生じさせる可能性のある戦略の例を提供します。

ポートフォリオマージンにおける現物ヘッジ

「現物ヘッジ」が有効な場合、適格な現物保有分をストレステストの計算に含めることができます。例えば、BTCの現物保有分は、BTCデリバティブによるマイナスのデルタの一部を相殺する可能性があります。

すべての現物資産が対象となるわけではありません。Bybitには、マージン取引に対応している現物ペアのみが、現物ヘッジの対象となると記載されています。ヘッジに使用される金額は動的に計算され、デリバティブのポジションの変化に応じて変更される可能性があります。ヘッジに割り当てられた現物資産は、注文確認を条件として現物取引で利用可能ですが、この方法で使用されている間はUTAから外部へ送金することはできません。

ポートフォリオマージンの例

Bybitのポートフォリオマージンの計算ガイドでは、3つのショートBTCコールオプションを用いた例が示されています。初期のストレステストシナリオでは、これらのオプションによって推定最大損失額は4,500ドルとなります。これに対し、相殺するロングの無期限ポジションを追加することで、図解された合計最大損失額は1,500ドルまで減少します。また、現物ヘッジを有効にした適格なBTC現物保有分でも、同例において同様の相殺効果を得ることができます。

公式のスプレッド戦略比較が、もう一つの例を示しています。同じベア・プット・スプレッドの場合、Bybitは、クロスマージンでは合計2,795 USDTの証拠金が占有され、ポートフォリオマージンでは1,001.58 USDTが占有されると計算します。ポートフォリオマージンは、ショート・オプション単体の要件のみを適用するのではなく、あらかじめ設定された価格とボラティリティのシナリオ全体で、2つのオプションの合計損益を評価します。

両方の例は教育的な計算例であり、他のポートフォリオにおいて同様の削減を約束するものではありません。現在のアカウントに表示される実際の必要証拠金は、現在のリスクパラメータ、市場環境、ポジションサイズ、およびインプライド・ボラティリティによって決定されます。

Bybitでポートフォリオマージンの利用資格を得るにはどうすればよいですか？

ポートフォリオマージンは、ポートフォリオのギリシャ指標、ストレステスト、およびアカウントレベルの強制決済を理解しているプロのデリバティブトレーダー向けです。Bybitの現在の証拠金モード比較では、これが3つのUTA証拠金モードの中でプロ向けの選択肢として位置づけられています。

これにより、オプション取引を行うトレーダー、マーケットニュートラル戦略をとるトレーダー、および同一の原資産に関連する複数のポジションを保有するユーザーにとって、最も関連性の高いものとなります。新規ユーザーはまず、統合取引アカウント（Unified Trading Account）が最も適しているユーザーポートフォリオマージンがご自身の経験に適しているかどうかを判断する前に。

ポートフォリオマージンへの切り替え要件

分離マージンまたはクロスマージンからポートフォリオマージンに切り替えるには、アカウントが以下の現在の基準を満たしている必要があります：

• 切り替え後の必要証拠金率は100%以下でなければなりません。

• ヘッジモードでは、アカウントに未決済の注文やポジションが存在してはいけません。

• ポートフォリオマージンはヘッジモードに対応していないため、トレーダーはワンウェイモードを使用する必要があります。

切り替え後、現物マージン取引がデフォルトで有効になります。アカウントにインバース契約が含まれている場合、対応する決済資産が担保として有効になります。

2023年の記事では、1,000 USDCの保有資産しきい値について言及され、すべてのUSDCデリバティブのポジションおよび注文をクローズすることがユーザーに求められていました。これらの条件は旧来のアカウント構造に基づくものであり、現在のポートフォリオマージンの利用資格ルールとして適用すべきではありません。

ポートフォリオマージンを利用してもメリットがない可能性があるのはどのような方ですか？

相殺するエクスポージャーがほとんど、あるいは全くない方向性ポートフォリオでは、有意義な証拠金の削減が得られない可能性があります。また、ボラティリティが上昇した場合や、これまでヘッジとして機能していたポジションが連動しなくなった場合には、証拠金の要件が増加する可能性もあります。

ポートフォリオマージンは、ヘッジモードが必要なトレーダー、各ポジションの強制決済価格を明確に把握したいトレーダー、あるいは一つの取引の影響をアカウントの他の部分から切り離したいトレーダーには適していない場合があります。また、シンプルなポジション単位の証拠金設定よりも、より積極的な監視が必要です。

Bybitでポートフォリオマージンを有効にする方法

Bybitのウェブサイトで、統合取引アカウントの資産ページを開き、次を探してください：マージンモードを選択・選択ポートフォリオマージン、および切り替えを確定する前に、表示された要件をご確認ください。

Bybitは、アカウントが切り替え条件を満たしている場合にのみ変更を許可します。確定する前に、アクティブな注文、ポジションモード、必要証拠金率、および利用可能なアカウントの保有資産を確認してください。選択されたマージンモードはUTA全体に適用されるため、特定の通貨ペアのみに割り当てることはできません。

アカウント構成を検討中のトレーダーは、こちらから始めることができますBybit UTA の仕組みの概要.

ポートフォリオマージンをご利用時の注意事項

証拠金の下限は保証されません

ポートフォリオマージンは、ストレステストにおいて対象となるポジションが互いに相殺される場合、必要な証拠金を削減できる可能性があります。複数のポジションが集まったからといって、自動的にバランスの取れたポートフォリオになるわけではありません。エクスポージャーが互いに強め合う場合、システムはより大きな潜在的損失を検出し、より多くの証拠金を要求する可能性があります。

証拠金要件はポートフォリオに応じて変動します

マーク価格、インプライド・ボラティリティ、ポジションサイズ、および満期までの期間は、ストレステストの結果に影響を与える可能性があります。1つのポジションの開始または決済は、同じリスクユニット内の他の複数のポジションの証拠金要件を変更する可能性があります。Bybitは、市場の極端な状況下においてリスク要因を調整する場合もあります。

強制決済はアカウント単位で評価されます

ポートフォリオマージンでは、デリバティブポジションの個別強制決済価格表示は提供されません。強制決済は、UTA 維持証拠金率が100%に達した時にトリガーされます。

アカウントに借入資産がある場合、維持証拠金率が85%に達すると自動返済が開始されます。借入がなく、維持証拠金率が100%に達した場合、Bybitは有効な注文をキャンセルし、現在のUTAの強制決済ルールに従って、維持証拠金率が90%に下がるまで一部の強制決済を開始します。

必要証拠金の引き下げは、実効レバレッジを増加させる可能性があります。

証拠金必要額を引き下げると追加の資金が利用可能になる場合がありますが、すでに保有している市場エクスポージャーが減少するわけではありません。トレーダーが解放された証拠金を使用してポジションを追加した場合、損失が急速に拡大し、アカウントが強制決済の閾値に早期に達する可能性があります。

現物ヘッジには積極的な監視が必要です

ヘッジに使用される現物資産は、送金できなくなる可能性があり、ヘッジに割り当てられた金額はデリバティブのエクスポージャーに応じて変動する場合があります。計算対象となるのは、対象となる現物資産のみです。トレーダーは、期待されるオフセットに依存する前に、証拠金設定、現物ヘッジステータス、およびリアルタイムの証拠金情報を確認する必要があります。

ポートフォリオマージンはリスク管理の代替にはなりません

ストレステストは証拠金管理手法の一つであり、損失を防ぐ保証ではありません。トレーダーは引き続き、適切なポジションサイズ、エクスポージャー制限、強制決済バッファー、およびボラティリティの変化に対する明確な計画を立てる必要があります。ポートフォリオマージンは、トレーダーがなぜポジションが相殺されるのか、そしてその関係がどのように崩れる可能性があるのかを理解している場合に、最も有効に機能します。

結局

ポートフォリオマージンは、証拠金要件を対象となるポートフォリオ全体の推定リスクに連動させることで、トレーダーにメリットをもたらします。オプション、無期限、期限付き、または現物のポジションがバランスよく組み合わされている場合、ポジションベースの計算と比較して、拘束される証拠金を削減し、資金効率を向上させることができます。

メリットはマージンモードの名称ではなく、ポートフォリオによって決まります。ヘッジされていないエクスポージャー、ボラティリティの上昇、またはリスクパラメーターの変更により、証拠金要件が増加する可能性があります。トレーダーは、ストレステストを理解し、アカウントレベルのリスクを監視でき、Bybitの現在の切り替え基準を満たしている場合にのみ、ポートフォリオマージンを使用してください。

切り替える前に、Bybitヘルプセンターでライブ証拠金モードの比較、ポートフォリオマージンのパラメーター、および強制決済ルールを確認してください。新しいモードが有効になった後の変更を吸収するのに十分な未使用証拠金がアカウントにあることを確認してください。

よくある質問

ポートフォリオマージンは常に必要証拠金を減らすものですか？

いいえ。Bybitのストレステストにおいて対象となるポジション同士が相殺される場合、証拠金が減少する可能性があります。方向性のあるポートフォリオやヘッジが不十分なポートフォリオでは、恩恵をほとんど受けられないか、市場リスクの上昇時にさらなる証拠金が必要となる場合があります。

ポートフォリオマージンはクロスマージンよりも優れていますか？

それはポートフォリオとトレーダーによります。ポートフォリオマージンは、相殺するデリバティブポジションを持つ経験豊富なトレーダーにとってより効率的である可能性があります。クロスマージンは、ポートフォリオレベルのストレステストなしで口座の証拠金を共有したいユーザーにとって、より理解しやすいかもしれません。

現物保有高はポートフォリオマージンの必要証拠金を削減できますか？

「現物ヘッジ」を有効にすると、対象となる現物保有分がオフセットとして機能する場合があります。対象となる資産のみが適用され、ヘッジに使用される金額はアカウントのデリバティブのエクスポージャーに応じて変動します。

ポートフォリオマージンはヘッジモードで使用できますか？

いいえ。Bybitは現在、ワンウェイモードでのポートフォリオマージンのみをサポートしています。ポートフォリオマージンに切り替える際、アカウントにヘッジモードの注文やポジションがある状態では切り替えができません。

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